突出表現(xiàn)：
2008年雅戈爾紡織業(yè)務收入20.31億元，凈利潤為1.23億元，地產(chǎn)收入34.59億元，毛利潤47％，在股權(quán)投資方面，雅戈爾將金融投資業(yè)務委托于凱石投資管理以后，隨著2009年資本市場紅火，股權(quán)投資收益預期更逐步提高。
樣本意義：
花了近20年時間，雅戈爾在質(zhì)疑聲中建立一個三層業(yè)務鏈的增長方式：現(xiàn)金流業(yè)務是紡織服裝，增長業(yè)務是房地產(chǎn)，種子業(yè)務是金融投資，完成了從單一制造業(yè)向產(chǎn)業(yè)復合型的轉(zhuǎn)變。有人評價，如果把雅戈爾比作一架飛機，那么它的機身是服裝主業(yè)，股權(quán)投資和房地產(chǎn)則好比其兩個機翼。
經(jīng)典語錄：
“不要把雅戈爾僅僅看做一個服裝企業(yè)。說不定幾十年以后，造衛(wèi)星也是有可能的。”
“紡織服裝產(chǎn)業(yè)是雅戈爾的第一平臺。房地產(chǎn)是第二個平臺。第三個平臺是投資，這是一個新興的產(chǎn)業(yè)，還在摸索和塑型當中，但這是最高的層次�！�
——雅戈爾集團董事長李如成
實現(xiàn)路徑：
2008年初，美國《商業(yè)周刊》曾對雅戈爾發(fā)問：該公司持有中國人壽、寧波銀行及中信證券股份等近10家公司的股票，這些股票使雅戈爾在2007年1－9月份的投資收益達到了2.236億美元，占整個公司贏利總額的98.5％�！俺善迸c地產(chǎn)投資業(yè)務外，該公司的其他業(yè)務都已變得無足輕重。”
98.5％的階段數(shù)據(jù)或許不能說明全部，但雅戈爾的房地產(chǎn)業(yè)務和股權(quán)投資收益對凈利潤的貢獻確實非常顯著，一度達到53％，明顯高于傳統(tǒng)主業(yè)，掩蓋了主營業(yè)務的光芒。以至于人們常常會疑惑：雅戈爾還是寧波那個服裝企業(yè)嗎？
雅戈爾的紡織服裝、房地產(chǎn)業(yè)務和股權(quán)投資如何協(xié)調(diào)，在外人眼里一直是個容易受到爭議和令人好奇的話題。但在金融危機中，這樣的投資分散策略實實在在得到了肯定。
雅戈爾的相關(guān)多元化始于上世紀90年代末。李如成先是向服裝業(yè)的上游紡織、面料和下游的銷售渠道這兩個方向延伸，邁出了關(guān)鍵的第一步。
2007年11月，在成功收購Smart和XinMa之后，李如成對外堅稱，“雅戈爾從來沒有偏離主業(yè)，服裝始終是基礎(chǔ)，我們會成為世界最強的服裝企業(yè)之一�！边@是一筆收購金額達1.2億美元的交易，是中國服飾界迄今為止最大的一起海外并購案。
事實上，許多了解雅戈爾和紡織業(yè)的分析師認為，雅戈爾在服裝內(nèi)銷方面開始面臨瓶頸，即進一步提升市場份額的空間已經(jīng)越來越有限，成長的天花板已然依稀可見。
成立于1992年的雅戈爾置業(yè)，一直以來充當著雅戈爾叱咤地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)鍵棋子。1999年，雅戈爾借廠房搬遷，在原廠區(qū)重新啟動地產(chǎn)項目，品嘗到了掘金地產(chǎn)的甜頭。
李如成的愿望是建立三層業(yè)務鏈的增長方式：紡織服裝的現(xiàn)金流可以用于反哺資本密集型的房地產(chǎn)業(yè)，金融投資則是為整個集團提供了“金融蓄水池”式的保障和發(fā)展空間，三者之間可以形成良性互動。
2000年之后，雅戈爾成為了寧波首屈一指的房地產(chǎn)企業(yè)。從2002年到2006年，雅戈爾的房地產(chǎn)收入由5億元增加到19億元，增加了280％。
時序邁入2008年秋，隨著房地產(chǎn)市場漸入衰境，股市一瀉千里，雅戈爾市值損失上百億元。2009年5月，雅戈爾有高層人士稱“2010年服裝銷售額目標將增長20％。”
在服裝主業(yè)上，雅戈爾確實加大了研發(fā)，努力提高服裝的毛利率。更重要的是，雅戈爾的渠道整合已接近收官。此前的6000多家店門，已整合成為1000多家。
但從長遠計劃來看，雅戈爾必須為主業(yè)的良好現(xiàn)金流尋找出路，2009年6月，隨著房地產(chǎn)步步回暖，雅戈爾一度壓抑的拿地熱情再度被點燃，競拍寧波市鄞州中心區(qū)一塊最大住宅用地。雅戈爾目前已擁有建筑面積約448萬平方米的土地儲備，足以支撐未來三年的開發(fā)。
在第三層次的資本市場上，雅戈爾在早期就已經(jīng)深諳賺錢秘訣。早在1999年7～8月間，經(jīng)過中信證券一役，雅戈爾的市場形象徹底改變，一夜間從服裝大王儼然變成了風險投資專家。當年雅戈爾持有的交通銀行、宜科科技、廣博股份、上海九百、百聯(lián)股份和中國遠洋等上市公司的股份，總市值一度達到近200億元。
后來出現(xiàn)在雅戈爾投資名單上的，還包括寧波杭州灣大橋投資開發(fā)有限公司、山西陽光焦化(集團)有限公司、深圳中歐創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、天一證券有限責任公司、杭州創(chuàng)業(yè)軟件科技有限公司等等。李如成本人被描述為“懷揣100億元資金，帶著20個人的團隊，全國各地找項目”的雅戈爾董事長。
波折同樣出在2008年秋天以后，隨著資本市場風險加大，雅戈爾的股權(quán)投資業(yè)務屢遭縮水。雅戈爾2008年三季報顯示，公司證券投資項目的市值已從2008年年初的135億元下降到104億元，公司凈利潤同比下降43.55％。
基于對資本市場風險的考慮，2008年年底，李如成親自掛帥在集團公司成立了凱石投資公司，由專業(yè)團隊協(xié)助對已有的部分金融資產(chǎn)進行管理，嘗試將投資業(yè)務逐漸從股份公司轉(zhuǎn)到集團公司的層面來操作，以降低風險。
盡管走在危險的資本鋼絲上，但雅戈爾的三層業(yè)務鏈增長方式已經(jīng)相對安全。利潤與風險永遠都是一個硬幣的正反兩面，多元化的核心本質(zhì)是能力問題。
專家點評：
姚先國（浙江大學公共管理學院院長）：雅戈爾以服裝起家和成名，然而現(xiàn)在這架展翅飛翔的雛鷹，卻由看似毫無關(guān)聯(lián)的三大主業(yè)構(gòu)成，而三大主業(yè)又偏偏構(gòu)成互不協(xié)調(diào)的三層業(yè)務。無關(guān)中有關(guān)，無序中有序，“混亂”中具有內(nèi)在邏輯。
