8月出口金額仍下降，并且下降幅度有所擴大，底部反復特征明顯，這些屬于正常。主要原因有：國內(nèi)的出口退稅以及原材料價格下跌，給外商帶來了壓低價的理由，在出口量沒有大幅增長的情況下，價格下降制約了出口金額的增長(目前海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)是以出口金額進行比較)；另外全球經(jīng)濟復蘇未達一定程度，對服裝消費拉動作用有限，消費者服裝消費仍趨理性。我們認為未來國內(nèi)紡織服裝出口將在反復中逐漸震蕩回升，建議關(guān)注有議價能力公司以及上游細分龍頭公司。

　　投資要點：

　　紡織服裝出口金額依然顯示底部反復特征，出口金額復蘇尚需時間。據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，09年8月紡織品服裝累計出口1048.90億美元，同比下降9.04%，其中，紡織品累計出口374.3億美元，服裝累計出口674.6億美元，增速分別為-16.67%和-4.16%。7、8月份紡織品、服裝的出口金額同比的減少值在擴大，說明紡織服裝出口存在較大的反復性。紡織服裝復蘇的道路曲折，有可能是在多個“W”中逐漸回升，預計“單邊回升”的情況要到09年年底或2010年初。

　　紡織品出口金額降幅大于服裝，預示需求不旺，國外紡織生產(chǎn)仍處“不景氣”。正常情況下，服裝消費需求上升將帶動全球紡織品需求的增長。由于中國具有最完整的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，因此在服裝需求增長的情況下，國內(nèi)紡織品出口的增速均要大于服裝的出口增幅，而目前紡織品出口速度下滑程度依然大于服裝，說明全球服裝服裝需求市場(特別是歐美)不旺，全球紡織生產(chǎn)仍然處于不景氣當中。

　　國際市場的剛性需求仍需要“中國造”，但價格降低制約出口金額的增長。由于國內(nèi)出口的服裝在歐美等國仍屬于中、低檔次，價格是中國服裝出口的最大優(yōu)勢。

　　雖然國際服裝需求增長并不明顯，但是作為滿足國際市場剛性需求的“中國造”服裝出口在量上并不一定會減少太多。我們認為影響國內(nèi)紡織品服裝出口金額的最大制約因素是價格。在出口量沒有大幅增長的情況下，出口產(chǎn)品價格的下降制約國內(nèi)紡織服裝出口金額的增長。

　　隨著全球經(jīng)濟企穩(wěn)回升，紡織服裝出口金額將在反復震蕩中逐漸回升。7、8月份的出口數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)出“旺季同比不旺”的矛盾局面。我們認為目前紡織服裝出口在底部反復震蕩，是由于全球經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇尚未達到一定程度造成的，“旺季同比不旺”也是由于國外經(jīng)銷商謹慎所導致。未來隨著全球經(jīng)濟的進一步好轉(zhuǎn)，歐美等國消費者的消費心理障礙逐漸消除，國內(nèi)紡織服裝出口金額將會逐漸復蘇。紡織服裝出口金額未來幾個月的情況將會在反復中逐漸上行。

　　關(guān)注具有議價能力的公司以及上游細分龍頭。根據(jù)目前國際市場需求的特點，我們認為應該重點關(guān)注具有較強議價能力的出口型上市公司，如：大楊創(chuàng)世、山東如意等。另外在國內(nèi)服裝生產(chǎn)逐漸恢復的情況下，服裝的上游子行業(yè)存在較多的機會，如：魯泰A、航民股份、偉星股份等。